我们认为对于发展初期的民营小微企业，官方仍需主要依赖天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等直接融资方式。

商业银行小微债与三农债具备一定优势，云达主要体现在其产生的信贷投放不计入存贷比考核。央行层面，不莱在2023年11月发布的三季度货币政策执行报告中就强调做好金融五篇大文章，不莱此后在四季度货政报告、货币政策委员会季度例会、年度工作会议中，不断深化五篇大文章的重要性并明确具体措施，今年2月26日更是召开做好金融五篇大文章工作座谈会部署具体工作。

但需兼顾海外环境，主力中卫若美联储紧缩强度大，也会经由汇率、国际收支，对我国国内宽松节奏形成掣肘。安东（四）数字人民币继续扩围使用我国数字人民币试点陆续扩围。从银行的角度，尼容鼓励金融机构创新养老金融组织和产品体系，加大对养老机构和养老产业等信贷投放。

2021年2月7日，续约全国首批6只碳中和债券在银行间债券市场成功发行，续约合计发行规模64亿元，发行人分别为南方电网、国家电投集团、三峡集团、四川机场集团、华能国际、雅砻江水电，这是全球范围内首次以碳中和命名的贴标绿色债券产品。结构上看，官方在我国绿色债券发行初期，官方金融机构积极发挥先导作用，此后随着越来越多的企业强化绿色制造、清洁能源、污水处理，企业发行绿色债券规模逐渐增多。

另外，云达商业银行存续的绿色债总规模为5001.6亿元，共102只，存续的双创债总规模为110亿元，共4只。

不过当前我国碳市场仍以现货交易为主，不莱金融化程度不高，碳金融衍生品仍有很大发展空间。我们认为，主力中卫做好金融五篇大文章是顺应我国经济结构转型升级、助力经济高质量发展的必然要求。

碳排放权是分配给重点排放单位的规定时期内的碳排放额度，安东本质是一种配额，安东碳交易市场建立可以充分为碳权定价，传统行业企业完成环保技改后，配额将成为其高价值资产，因此碳交易市场的发展壮大不仅能够为绿色行业，还能为积极技改的传统行业赋能。2023年12月，尼容证监会、尼容国资委联合发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》，意在强化中央企业绿色低碳技术科技攻关和应用布局，同时带动支持民营经济绿色低碳发展。

续约二是政策覆盖范围从此前的17个省（市）扩展至全国。（二）五篇大文章的要点逐步明确五篇大文章概念提出后，官方各金融监管部门均强化部署：官方科技金融方面，2023年11月20日，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，提出要推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系。

(责任编辑：艺鹭)